近期，鋼廠端的環(huán)保限產(chǎn)加碼打亂了黑色系原本的運行邏輯，市場預期突然轉變，煤炭、鋼材、鐵礦石期貨表現(xiàn)進一步分化。黑色系行情演繹邏輯是什么？對股期投資有何啟示？本欄目邀請國投安信期貨黑色產(chǎn)業(yè)首席分析師曹穎、西南期貨高級研究員夏學釗對此進行分析。
中國證券報：如何看待近期煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈價格運行邏輯？
曹穎：近期黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的市場焦點主要在于鋼廠端的環(huán)保限產(chǎn)加碼，導致產(chǎn)業(yè)價格邏輯從煉鋼利潤收縮轉變到煉鋼利潤擴張上來。上半年在房地產(chǎn)新開工表現(xiàn)較好、基建迅速發(fā)力的宏觀環(huán)境下，建筑鋼材的下游需求表現(xiàn)強于預期，對煤焦鋼市場形成一定提振。但進入下半年，房地產(chǎn)及基建進一步發(fā)力的驅動力量預計要開始走弱。
從季節(jié)性來看，6-8月建筑鋼材需求受高溫多雨天氣影響大概率環(huán)比走弱，因此鋼材價格自6月開始出現(xiàn)階段性頂部，之后調(diào)頭向下。但原材料端，巴西潰壩事故的影響逐漸體現(xiàn)到發(fā)運量下降上，所以鐵礦石價格漲至100美元以上后一直居高不下。而焦炭受到山西省焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)及去產(chǎn)能等事件預期影響，價格同樣也比較抗跌。所以，綜合之下導致鐵水成本大幅抬升，疊加鋼價回落，平均煉鋼利潤就從600元/噸左右快速回落至200元/噸左右的低位水平。
但6月底，唐山市有關部門發(fā)文提出，要于7月份對鋼鐵企業(yè)執(zhí)行強力度環(huán)保限產(chǎn)，很快將打破黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的原有供需格局。根據(jù)要求，績效評級A類企業(yè)限產(chǎn)20%（涉及煉鐵產(chǎn)能2417萬噸），其余企業(yè)限產(chǎn)50%（涉及煉鐵產(chǎn)能約1.28億噸），高爐要進行扒爐停產(chǎn)。而截至28日的執(zhí)行情況來看，唐山市高爐已有64座處于檢修，檢修容積57060立方米，影響鐵水日產(chǎn)總量約15.84萬噸，高爐產(chǎn)能利用率41.05%，較前周大降39.3%。如此大量的供應下降，一下子扭轉了市場對鋼材價格以及煉鋼利潤預期，構成了近期黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈運行的主要邏輯。
夏學釗：唐山限產(chǎn)應該是當前市場的焦點因素，限產(chǎn)措施正逐步落地。結合唐山地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能、當前開工情況及限產(chǎn)比例和限產(chǎn)時長可以推算，政策嚴格執(zhí)行后或將造成日均10萬噸-15萬噸的鋼鐵產(chǎn)量縮減，這是不容忽視的影響。供應壓縮的背景下，下游需求表現(xiàn)尚可。
全國建材貿(mào)易商成交量數(shù)據(jù)顯示，6月份以來，全國建材成交量日均值為19.22萬噸左右，高于去年6月份的日均值17.79萬噸，略低于今年5月份的日均值19.72萬噸。也就是說，螺紋鋼需求保持高韌性，今年的需求不僅高于去年，而且6月份以來淡季效應并不明顯。需求穩(wěn)定、供應收縮，鋼材期貨價格或仍有上行空間。
鐵礦石前期強勢的驅動力來自于供需兩端，唐山限產(chǎn)只是減少了鐵礦石需求，而且這種需求減量目前看來并不算大，即使唐山限產(chǎn)按照出 臺的政策嚴格執(zhí)行，鐵礦石需求減量大致在五六百萬噸，而鐵礦石港口庫存自年初下降的幅度在3000萬噸左右。換句話說，唐山限產(chǎn)造成的鐵礦石需求減量不足以逆轉鐵礦石整體的供需格局，故而鐵礦石仍然偏強。
焦炭遠月合約走強主要也是基于環(huán)保限產(chǎn)預期，但這種預期可能會被證偽，而眼前鋼廠的限產(chǎn)對于焦炭來說是實實在在的需求萎縮，故而焦炭后期走勢可能相對其它兩個品種偏弱。
中國證券報：鐵礦石、煤炭、鋼鐵期貨價格與相關股票價格聯(lián)動情況如何？
曹穎：國內(nèi)鐵礦石礦山多為鋼廠的權益礦，基本沒有國產(chǎn)礦山所單獨對應的國內(nèi)上市公司。而鋼鐵行業(yè)與煤炭行業(yè)的上市企業(yè)雖然不少，但行業(yè)在供給側改革的前幾年經(jīng)歷了長期的大幅虧損，產(chǎn)能過度擴張也給行業(yè)內(nèi)企業(yè)帶來了大量負債，因此即使2016年以來供給側改革給鋼鐵企業(yè)及煤炭企業(yè)帶來了*的去杠桿行情，但煤炭、鋼鐵股表現(xiàn)卻不佳，估值一直很低，主要因為市場仍不看好煤炭、鋼鐵行業(yè)的長期需求以及供給端變動的持續(xù)性。因此煤炭、鋼鐵期現(xiàn)貨價格與相關股票價格聯(lián)動關系不是很好，反倒是規(guī)模較小、包袱不重的焦炭上市公司股票價格與現(xiàn)實的煉焦利潤波動聯(lián)動性比較一致。
夏學釗：商品價格波動直接影響的是該商品生產(chǎn)者的收入情況，而股票價格反映的是上市公司的利潤變化，應收變化和利潤狀況雖然密切相關但并不等同。除公司自身的利潤變化之外，股票價格還受到宏觀經(jīng)濟周期、市場風險偏好、資金流動性等諸多方面因素的影響。故而，回溯歷史可以發(fā)現(xiàn)，商品期貨價格與相關上市公司股票價格的走勢往往出現(xiàn)偏離。
鐵礦石期貨今年走出牛市，這將對國產(chǎn)礦山上市公司股票構成利多，但也只是其中一個因素而已。唐山限產(chǎn)可能推升鋼材期貨價格，鋼鐵板塊利潤或將出現(xiàn)回升，但也只是一個利多因素而已。
中國證券報：對下半年黑色系投資有何建議？
曹穎：環(huán)保限產(chǎn)的階段性收緊，并且收緊程度前所未有，必然會推動鋼材期現(xiàn)貨價格形成一波上漲趨勢。雖然當前下游鋼材需求處于相對淡季，但由于今年春節(jié)以來，鋼材貿(mào)易商一直較為理性，并未進行過多的投機性囤庫，因此鋼材社會庫存累積的壓力并不大。那么這一波行情，鋼材貿(mào)易商就將提前于終端需求的好轉，助力鋼價價格上行。原材料則會相對鋼材表現(xiàn)弱得多，畢竟以唐山為主導的高爐減產(chǎn)，會導致鋼廠對鐵礦石、焦炭等原材料的需求同比例下滑。但在煉鋼利潤擴張的周期中，不限產(chǎn)的鋼廠也對原材料價格容忍度增加，單獨看空原材料價格也并不一定正確。還需要提醒，下半年鋼材下游需求的表現(xiàn)依然存在風險點。房地產(chǎn)新開工調(diào)頭向下，項目工地趕工預期以及出口端可能受到的進一步擾動，都可能導致環(huán)保限產(chǎn)后的高鋼價重新承壓。
夏學釗：下半年黑色系或將在需求面臨下行壓力和供給受政策影響而間歇收縮的邏輯之間不斷切換，鋼材期貨價格或將呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，鐵礦石基本面仍然較強，焦炭在環(huán)保政策實施前仍可能表現(xiàn)較弱。
不同類型的投資者需要找到合適自己的投資策略。
對于投機者而言，針對螺紋鋼期貨，建議在低點（3500元/噸以下）時做多為主，在高點時做空（4200元/噸以上）為主；但不建議做死多頭或者死空頭，而應該根據(jù)技術面的變化和產(chǎn)業(yè)信息的跟蹤決定做空或者做多，注意倉位控制，并設好止損位。
對于賣出套保者而言，建議積極參與，特別是反彈至階段高位時，應提高套保比例；對于買入套保者而言，因二季度可能仍會出現(xiàn)階段性上漲，建議買入套保者也應參與。對于套利者而言，可以關注品種間的套利機會，比如基于鋼廠限產(chǎn)的做多螺焦比值套利、基于需求差異的做空卷螺價差機會等；同品種的套利，可關注正套機會。

提到鍍鋅鋼格板時許多廠家都非常熟悉。而這種材質(zhì)的板材也被運用到許多領域與行業(yè)，所以它也就有著非常廣泛的應用范圍，但它在實際的應用中，到底有著什么樣的優(yōu)勢呢?下面將具體來講解一下它的優(yōu)勢，也能更好知道與選擇。



　　這鍍鋅鋼格板一般指的就是熱鍍鋅鋼格板，還被稱之為熱浸鍍鋅，主要是把鋼格板通過泡硫酸，來把扁鋼表層的氧化皮給處理掉，在附著上一層鋅層。這類鋼格板的優(yōu)勢具體有幾點：



　　這鍍鋅鋼格板的外形是非常美觀的，還有銀色的外表，簡捷的線條。而有著非常強的防腐能力，在鍍鋅層的表面，還有非常好的附著力與硬度，這便能夠來延長鍍鋅鋼格板的使用時間。一般來講，使用50年是沒有問題的，可要是污染非常嚴重的環(huán)境下來愛使用的話，也能使用三到五年的時間。



　　還有非常好的牢固性，這鋅層和鋼格板間是冶金連系，這也就成為了鋼格板外表的一部分，所以鍍層的耐久性也是非常牢固的，即便在運輸或運用中，被機械毀傷時，也不會來損壞掉鋅層的。是非常省時省工的，節(jié)省成本，會比噴涂料的成本要低，而且由于鍍鋅鋼格板的運用年限也會增多，很大程度上就為使用者節(jié)省了采購的成本。



　　其實等你真正來了解鍍鋅鋼格板以后，你就會發(fā)現(xiàn)這種鋼格板的優(yōu)勢竟然在實際應用中會如此多，難怪會有那么多人都選擇這樣的板材來使用。



　　不知來分析過鍍鋅鋼格板以后，大家對于這個問題是不是有了很詳細的了解呢?也相信像這方面的知識，是許多人使用前，都會先來學習與了解的。掌握這方面的知識，即便在選購與使用時，也是非常有信心的

方形鋼格板并不是所有的工程都可以完美的做好，有的一些工程是沒辦法運用到的，于是就在方形鋼格板的基礎之上又加工制作出來了異形鋼格板，異形鋼格板能夠肝臟工程的實際狀況。生產(chǎn)出所需要的、符合要求的形狀，或者說是任意一種形狀，這樣就避免了東西到達工地的時候還需要進行再次加工切割，能夠讓施工安裝工程的速度變得更快、更方便，也很好的避免了由于現(xiàn)場切割而不小心破壞掉鍍鋅層。
加工一塊異形鋼格板遠遠要比加工一塊方形鋼格板要復雜非常多，所以異形鋼格板的成本花費自然也更高一些。因此客戶從較開始挑選產(chǎn)品，然后到運輸鋼格板，再到最后的安裝施工，都非常的謹慎小心，力求可以把每一個環(huán)節(jié)都做好，這樣才可以發(fā)揮出異形鋼格板較大的使用價值。
一、廠家實力
想要挑選一款比較不錯的異形鋼格板，其實是十分考驗鋼格板生產(chǎn)廠家實力的，那客戶應該如何判斷自己所選購的異形鋼格板是不是屬于合格產(chǎn)品呢？異形鋼格板的受力方向是不是正確呢？具體要求和尺寸、角度是不是相符合呢？異形鋼格板是不是平整等等。像這些屬性情況都會影響到產(chǎn)品的較終質(zhì)量。假設異形鋼格板的角度、以及受力方向發(fā)生了一些小小的偏差，都會導致鋼格板的尺寸變得不正確，從而影響到異形鋼格板的最后安裝效果。
二、運輸
運送異形鋼格板的時候要非常的小心，因為有時候就是自己不小心疏忽了都會導致異形鋼格板發(fā)生變形，較好是使用專門的集裝箱來安置。而且在安置的時候要盡可能保持產(chǎn)品不會發(fā)生摩擦以及碰撞等等的情況，只有這樣，才可以確保異形鋼格板的質(zhì)量。
三、維護要求
針對使用方的，使用異形鋼格板的時候一定要小心后期的保養(yǎng)以及維護，這樣才可以讓異形鋼格板發(fā)揮更好的性能，也才能夠延長異形鋼格板的使用壽命。
所以，想要發(fā)揮出異形鋼格板較大的使用價值，那么以上的這些事項一定要注意，這樣才能發(fā)揮較大的使用價值。

筆者認為，近期以來市場上行的主要驅動力在于消息面+大資金的炒作，中美貿(mào)易戰(zhàn)趨緩預期、環(huán)保限產(chǎn)的供給端收縮預期等等，對市場的連續(xù)拉漲起到支撐和助推的作用。
然， 需求端的淡季預期始終存在，市場對于后期需求弱化的擔憂也始終存在。從當前的庫存數(shù)據(jù)來看，雖然鋼廠庫存在限產(chǎn)的情況下略有降低，但社會庫存仍然處于累積 過程當中，說明淡季需求仍在兌現(xiàn)過程當中。七月份北方已經(jīng)進入高溫天氣，而南方梅雨季節(jié)也來臨，對于需求的影響將更進一步。
后面 要看鋼廠限產(chǎn)或檢修能否與淡季的需求相匹配，比如唐山等地環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力度如何，是否真正落地以及后期其它地區(qū)能否擴大化等等，若限產(chǎn)力度大于庫存消化的 力度，產(chǎn)量的確下來了，庫存壓力不大了，七月市場并不悲觀。反之，從鋼市自身角度來看，仍然存在調(diào)整的空間。
摘要：本周行情主要受到環(huán)保限產(chǎn)提振，期貨走勢強勁，現(xiàn)貨小幅跟隨，鋼坯自上周六（6月22日）的3480上漲到本周五（6月28日）的3620，周漲140元/噸。環(huán)保的后續(xù)影響將持續(xù)到7月，同時今明兩天召開的G20會議，有望在貿(mào)易、地緣等問題上釋放積極信號，有助于提振市場信心，利好行情走勢。
一、行情走勢：
目前鋼材整體偏強，周五期螺上漲30，本周累漲7.9%，MACD指標線金叉繼續(xù)向上，后市看漲，從周線上看，期螺處于震蕩上行的走勢中。現(xiàn)貨市場，本周鋼價普遍上調(diào)，周五繼續(xù)小幅調(diào)增，全國23個主要市場螺紋鋼 20mm HRB400E平均價格4046元/噸，較上個交易日上調(diào)19元/噸。
二、行情推動因素
1. G20大概率利好行情走勢：
27日-28日舉行的G20大阪峰會，將引起資本市場的高度關注。從中美談判過往的經(jīng)歷來說，此次簽訂“成果性的協(xié)議”難度較大，但鑒于近期，*面臨的國內(nèi)反對聲音增多，連任競選的政治壓力將大概率的利好行情走勢。
2. G20之后市場將回歸基本面：
宏觀因素：全球寬松，美聯(lián)儲7月降息預期，也加大了后續(xù)央行貨幣政策的調(diào)節(jié)空間，日前，人民銀行貨幣政策**2019年第二季度例會在北京召開，會議行措辭有所改變，強調(diào)要“要繼續(xù)密切關注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢的深刻變化，增強憂患意識”，“適時適度實施逆周期調(diào)節(jié)，加強宏觀政策協(xié)調(diào)?！边@也意味著，未來貨幣政策會根據(jù)國內(nèi)外市場環(huán)境，以及國際上其他國家貨幣政策走勢等因素，靈活調(diào)節(jié)，這里不排除7月降準的可能。同時，結構性貨幣政策調(diào)節(jié)也將持續(xù)進行。這將給市場帶來信心，利好大宗商品走勢。
供給端：環(huán)保限產(chǎn)的熱度將持續(xù)到7月，且容易被市場不斷炒作。從目前限產(chǎn)力度來看，產(chǎn)量和庫存已經(jīng)有了實質(zhì)性的轉變，6月通常都是庫存高點，經(jīng)歷產(chǎn)量的回落，和逐步的去庫存，價格將得到支撐。
需求端：經(jīng)過5月和6月前半月的低迷走勢，在鋼廠利潤不斷擠壓的背景下，目前市場對于淡季利空消息已經(jīng)鈍化，需求端低迷被認為是階段性表現(xiàn)，下半年，一方面，專項債對貨幣流動性的支持，會令市場資金緊張的局面有所緩解；另一方面，隨著穩(wěn)增長財政政策的加碼，對下游基建投資需求的提振，需求端有望逐步回暖。此外，雖然房地產(chǎn)行業(yè)依然面臨著政策調(diào)節(jié)，但基于較大的土地存量，形勢或比預期的要好。
成本端：鐵礦石等原料價格的堅挺，也將為價格的走勢帶來支撐。目前來看，鐵礦石供需依然偏緊，價格維持高位，廠商挺價意愿強烈。
三、綜合分析：
本周期現(xiàn)市場在環(huán)保高壓的利好影響下持續(xù)上漲，期螺成功站穩(wěn)4000，繼續(xù)上探4100，現(xiàn)貨由于需求端疲軟，漲幅有限，但隨著產(chǎn)量的持續(xù)縮減，庫存已呈現(xiàn)下降趨勢，目前淡季行情主要受到供給影響表現(xiàn)強勢，鋼廠借勢修復利潤，有望進一步震蕩上行，6月將平穩(wěn)收官，預計下周走勢穩(wěn)中有漲。
曹穎：環(huán)保限產(chǎn)的階段性收緊，并且收緊程度前所未有，必然會推動鋼材期現(xiàn)貨價格形成一波上漲趨勢。雖然當前下游鋼材需求處于相對淡季，但由于今年春節(jié)以來，鋼材貿(mào)易商一直較為理性，并未進行過多的投機性囤庫，因此鋼材社會庫存累積的壓力并不大。那么這一波行情，鋼材貿(mào)易商就將提前于終端需求的好轉，助力鋼價價格上行。原材料則會相對鋼材表現(xiàn)弱得多，畢竟以唐山為主導的高爐減產(chǎn)，會導致鋼廠對鐵礦石、焦炭等原材料的需求同比例下滑。但在煉鋼利潤擴張的周期中，不限產(chǎn)的鋼廠也對原材料價格容忍度增加，單獨看空原材料價格也并不一定正確。還需要提醒，下半年鋼材下游需求的表現(xiàn)依然存在風險點。房地產(chǎn)新開工調(diào)頭向下，項目工地趕工預期以及出口端可能受到的進一步擾動，都可能導致環(huán)保限產(chǎn)后的高鋼價重新承壓。
夏學釗：下半年黑色系或將在需求面臨下行壓力和供給受政策影響而間歇收縮的邏輯之間不斷切換，鋼材期貨價格或將呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，鐵礦石基本面仍然較強，焦炭在環(huán)保政策實施前仍可能表現(xiàn)較弱。

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