5月制造業(yè)PMI為49.4%，比4月下降0.7個百分點(diǎn)，時隔兩個月再次降到榮枯線以下。與歷史同期水平比較來看，今年5月49.4%的PMI水平創(chuàng)下歷史同期新低。5月非制造業(yè)PMI基本保持平穩(wěn)，其中建筑業(yè)景氣度下降，服務(wù)業(yè)景氣度上升。制造業(yè)PMI分項(xiàng)指數(shù)中下降較明顯的是訂單類指數(shù)，新訂單和新出口訂單指數(shù)降幅較大，三大訂單指數(shù)都低于榮枯線，需求走弱壓力加大。M2同比增長8.5%，M1同比增長3.4%，M2與M1差值繼續(xù)回落。

觀點(diǎn)：今日期貨市場黑色系繼續(xù)走高，鐵礦石再創(chuàng)新高，收報837，支撐期螺反彈1.46%，上探前期壓力位3850，現(xiàn)貨有漲有跌，漲幅有限。目前市場主要受貿(mào)易戰(zhàn)緩和、以及下半年穩(wěn)增長加快基建投資預(yù)期提振，但影響有限，基本面供需格局并未打破，庫存今日報周增長22.37萬噸，產(chǎn)量微跌，廠庫社庫雙升，說明出貨存在阻力，臨近周末，預(yù)計價格震蕩趨穩(wěn)。

今日，鋼材市場期貨強(qiáng)力反彈，現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)，消息面的刺激對后市影響有限，庫存繼續(xù)攀升，市場出貨受阻，需求疲弱預(yù)期未有改善。

一、行情走勢

1、黑色系強(qiáng)勢反彈

黑色系昨日在受貿(mào)易戰(zhàn)緩和提振下集體普漲，今日繼續(xù)慣性上漲，鐵礦石上破800后，再創(chuàng)新高，支撐期螺反彈，MACD指標(biāo)線來到零軸附近，是否能由負(fù)轉(zhuǎn)正，形成金叉上漲，有待觀察，后市上方看向3850的壓力位，目前并不具備趨勢性反轉(zhuǎn)的條件，該位置若不能上破，則繼續(xù)震蕩走低。

2、現(xiàn)貨鋼材跟隨上調(diào)

鋼材現(xiàn)貨價格有升有降。在供給結(jié)構(gòu)并未轉(zhuǎn)變的情況下，消息面刺激帶動市場趨穩(wěn)。一方面，中美貿(mào)易對話的利好和本月末G20大阪峰會的磋商帶動了商品市場的整體大漲；另一方面，連日來的下跌行情和鐵礦石高成本加大了下游鋼材廠商的挺價意愿，加之，臨近年中，從到地方穩(wěn)增長的步伐不斷加快，給市場帶來短暫性提振。今日，全國23個主要市場螺紋鋼 20mm HRB400E平均價格3951元/噸，較上個交易日上調(diào)2元/噸。

二、市場推動因素：

消息面的刺激往往是應(yīng)行情需要應(yīng)運(yùn)而生，往往在久跌不漲的行情中帶來一次修復(fù)的機(jī)會，有效時間不會太長，后續(xù)動力還需要考量具體對供需面的影響程度。

1、前期資金面結(jié)構(gòu)性緊張局面趨緩

隨著金融管理部門近期加大力度疏導(dǎo)流動性，此前出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性問題正趨于緩解。數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，6月以來央行累計開展12次逆回購操作共7650億元。而目前銀行間市場上的債券回購利率創(chuàng)1個月來新低，DR001加權(quán)平均利率續(xù)跌16bp至1.42%，也從側(cè)面反映出當(dāng)前市場流動性充裕和央行維護(hù)流動性的決心。此外，從前期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，二季度經(jīng)濟(jì)增速較一季度明顯放緩，一季度GDP同比增長6.4%，專家預(yù)計二季度或?yàn)?.3%，這也會加大下半年逆周期調(diào)節(jié)的預(yù)期。

2、年中基建投資穩(wěn)增長步伐加快

近一周，從到地方穩(wěn)增長步伐不斷加快。國家**等部委密集啟動調(diào)研，為下半年政策舉措做準(zhǔn)備，財政貨幣更多“組合拳”有望啟動。廣西、山東、安徽、湖南等省份也密集發(fā)布新一批重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)計劃，規(guī)模達(dá)到數(shù)萬億元，傳統(tǒng)交通、能源等基建項(xiàng)目加速推進(jìn)，基建投資拖底經(jīng)濟(jì)已成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策的一大方向。

3、淡水河谷和力拓消息刺激鐵礦石走勢對鋼材形成支撐

從這半年的行情來看，鐵礦石無疑是黑色系較大的贏家，也成為鋼材成本端較強(qiáng)力的支撐。19日消息，淡水河谷顯示在72小時內(nèi)Brucutu礦區(qū)可完全恢復(fù)剩余2000萬噸濕選產(chǎn)能。同時，力拓官方消息，下調(diào)全年目標(biāo)發(fā)運(yùn)量，下降0.13億噸?？傮w來看，鐵礦石供給缺口暫時收窄700萬噸。顯然，國外礦山消息面的反復(fù)炒作只是鐵礦石走勢的導(dǎo)火索，供需結(jié)構(gòu)仍是主導(dǎo)價格的核心。

三、供需端變動

影響鋼材走勢的根本仍是供需結(jié)構(gòu)的變動。一方面是產(chǎn)量增長和庫存的積壓；另一方面是下游需求的變動。

1、原料端高位支撐

鐵礦石再創(chuàng)新高，期貨收報837，漲幅達(dá)到3.04%，方坯現(xiàn)貨今日也上調(diào)20/噸。原料維持高位，廠商挺價意愿強(qiáng)烈，給鋼材市場帶來支撐。

2、本周庫存增長繼續(xù)攀升22.37萬噸。

本周實(shí)際周產(chǎn)量總計1073.78萬噸，較上周下降4.72萬噸，但庫存呈現(xiàn)增長，廠庫較上周增加9.24萬噸，社庫較上周增加13.13萬噸，總計增長22.37萬噸，說明廠家及貿(mào)易商均存在出貨不暢的問題。

3、需求端淡季行情預(yù)期加劇

基建投資：2019年1-5月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）217555億元，同比增長5.6%，增速較前4月回落0.5個百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)行業(yè)：2019年1-5月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資46075億元，同比增長11.2%，較前4個月回落0.7個百分點(diǎn)。

汽車行業(yè)：5月汽車生產(chǎn)184.83萬輛，環(huán)比下降9.93%，同比下降21.16%。

船舶行業(yè)：2019年1-5月，全國造船完工量1666萬載重噸，同比增長1.4%，5月底，手持船舶訂單量8439萬載重噸，同比下降5.5%，新承接船舶訂單量1173萬載重噸，同比下降40%。

機(jī)械行業(yè)：5月挖掘機(jī)生產(chǎn)24209臺，同比下降4.4%，5月挖掘機(jī)銷售18897臺，同比下降2.2%。

四、綜合觀點(diǎn)

今日期貨市場黑色系繼續(xù)走高，鐵礦石再創(chuàng)新高，收報837，支撐期螺反彈1.46%，上探前期壓力位3850，現(xiàn)貨有漲有跌，漲幅有限。目前市場主要受貿(mào)易戰(zhàn)緩和、以及下半年穩(wěn)增長加快基建投資預(yù)期提振，但影響有限，基本面供需格局并未打破，庫存今日報周增長22.37萬噸，產(chǎn)量微跌，廠庫社庫雙升，說明出貨存在阻力，臨近周末，預(yù)計價格震蕩趨穩(wěn)，建議逢機(jī)出貨。

今日國內(nèi)鋼市進(jìn)入高位盤整區(qū)間，從昨日夜盤開始，期市高開，輕松突破前期壓力位，但隨后上演沖高回落，日盤表現(xiàn)仍然強(qiáng)勢，但持續(xù)動力有所減弱。
現(xiàn)貨市場整體漲勢明顯放緩，在價格持續(xù)拉高過后，終端市場接受度降低，僅個別地區(qū)低價成交較好，整體出貨偏于清淡，部分地區(qū)開始小幅松動報價以促成交。另外，年中大考即將來臨，資金壓力漸顯，增加了市場回籠資金的意愿。
從當(dāng)前情況來看，期螺已經(jīng)完成由貼水→平水→升水的演變，熱卷也接**水，期現(xiàn)市場提前完成階段性的基差修復(fù)。
消息面上，在27日大限之前，今日唐山限產(chǎn)再度更新，涉及6區(qū)縣15家鋼企50座高爐停限產(chǎn)清單，其中縱橫鋼鐵限產(chǎn)20%，其他鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)比例不低于50%。后期具體執(zhí)行力度以及能否擴(kuò)大化仍是關(guān)注的焦點(diǎn)。
原料端，淡水河谷布魯庫礦區(qū)已于上周六（22日）全面恢復(fù)運(yùn)營，但隨后市場瘋傳力拓原定于7-8月份取消小長協(xié)改為今年內(nèi)都不會再有了，這也許可以解釋午后鐵礦石期貨強(qiáng)勢反彈的成因，目前還尚待驗(yàn)證，需要動態(tài)觀察。
另外，美聯(lián)儲暗示7月份不一定會降息，中美高層即將在G20峰會見面的結(jié)果如何，決定了國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)的力度和時間點(diǎn)。
預(yù)測：綜合來看，目前市場心態(tài)略顯分歧，多頭看好高成本支撐+中美貿(mào)易戰(zhàn)見緩+環(huán)保限產(chǎn)強(qiáng)化的預(yù)期，空方對高庫存+低需求較為警惕。但不論漲跌，在需求端變化不大的情況下，市場持續(xù)上漲動力仍需要消息面的持續(xù)跟進(jìn)以及資金端和情緒面的有效配合。


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